产业互联网未来想象空间巨大

　　二是，从国内互联网各巨头独立APP总使用时长占比来看，腾讯独立APP总使用时长占比近50%，今日头条占比为10%，但2018年的广告营收两家公司可能会接近，都在500亿~600亿，这里面一方面因为APP的表现形式不同，新闻和短视频内植入广告更容易；二是因为腾讯广告相对克制。笔者认为，腾讯未来可能会在微信7.0、腾讯视频、QQ看点、小程序等领域，注重用户体验的前提下，增加广告投放。

　　从估值来看，相较于历史平均PE为45.09倍，腾讯截至2019年1月25日收盘时的33.8倍PE，处于明显被低估的状态。估值下调的原因众所周知：由于2018年游戏监管加上整个互联网用户红利结束，全行业降速引发。而回归腾讯股价历史走势，最低PE发生在从PC互联网转移动互联网、微信还没火爆的2011年(2011.12.12日PE为22.52倍)，当时微博和米聊风头正劲，但2012年微信胜出后，带来了腾讯市值增长10倍。

　　笔者将从两个角度对腾讯广告空间进行分析，一是，对比Facebook和腾讯的月活跃用户和广告营收数据来看，Facebook的月度活跃用户22亿，腾讯为11亿，相差1倍，但2017年度Facebook的广告营收为399.4亿美元，占到其总收入的98.25%，腾讯广告营收仅为404亿元人民币(以本周五汇率计算，为59.65美元)，相差6倍多。(见表2)

　　广告营收相较Facebook存1倍增长空间

　　未来2年营收复合增速或高达30%