改革开放40年以来，中国经济总量已位居全球第二。同时，经济货币化程度（广义货币M2与GDP的比值）在大型经济体中名列第一，中国的银行体系也成为了世界上赚钱能力最强的金融巨兽。但另一方面，人民币在国际金融体系中的地位依然有待提高。

　　本币的国际地位固然是政治、历史因素综合作用的结果，但换个角度看，它也是一个经济体在全球范围内真实地位的重要参照。它的发行、创造和流通的过程，其实包含着国家治理、经济模式和开放程度等隐性指标。

　　本币以国家信用为基础发行，但也有观点认为，这些年来人民币基础货币的发行准备其实是美元外储。现在，美联储加息，美元回流，这将对包括中国在内的国际金融体系产生巨大冲击。那么，中国如何应对？为此，《南风窗》记者专访了复旦大学泛海国际金融学院执行院长钱军教授。

　　他认为，过去几十年，国际金融形势的动荡很大程度是美元“外溢效应”所致，这种效应基于国际储备货币过度集中于美元的现实。因此，提升人民币等非美元币种在国际储备中的占比，将有利于全球金融稳定。但这种期待，有赖于中国金融体系的长期稳定以及金融改革的推进。

　　美国货币政策“外溢效应”并未减轻

　　南风窗：有观点认为，过去全球经济的繁荣，包括中国近年来的超速增长，一个重要因素是美国对美元信用的释放，让全球经济有了充沛的信用。但现在，美联储缩表和加息，正在影响全球。你怎么看？ 

　　钱军：短期来看，这种趋势的确会持续。对这个问题，我们应该明确两点。

　　首先，过去这些年，美国国内货币政策的“溢出效应”并没有被弱化，相反可能被强化。为什么？因为美元依然是全球最主要的储备货币，这一局面从未改变。十年前，美国爆发金融危机，当时一些观点认为，欧元、日元在国际储备货币中的占比将会很快提升。但今天来看，这件事根本没有发生。

　　相反，这些年一旦全球经济出现动荡，资金反而会迅速涌入美国，购买美元资产，推高美元汇率。此外，在美国境外，投资者持有美元的意愿也在不断加强。在这种趋势下，美元作为国际储备货币的地位一点都没有弱化。因此，美联储货币政策的“溢出效应”也不会弱化，这是我们必须弄清楚的一个大前提。

　　其次，美国的货币政策首先是关注国内，而不是别国与世界金融体系。金融危机爆发之后，时任美国财政部长的保尔森、美联储主席伯南克多次明确地表达了同一个观点，即美国的货币政策首先考虑的是拯救美国经济，而不是要考虑全球流动性的充裕和平衡。这种表达，不妨看作是对市场的一个善意提醒。也就是说，美联储的货币政策是为实现其政策目标服务的，当政策目标实现，那么货币政策就会回归正常，投资者对此必须有充分认识。

　　南风窗：美元依然如此强势，别的货币比如人民币，在国际储备货币中的占比，会有提高的机会吗？ 

　　钱军：目前，人民币已被纳入SDR，这是好事，但还不够，因为SDR在国际储备和金融体系使用中的占比太低。SDR宣告人民币已是国际储备的币种，但人民币要真正成为国际货币中的“硬通货”，那么必须要求在全球范围内，以人民币计价的资产要达到一定的数量和占比。

　　提升人民币在国际储备货币中的占比，对全球无疑是有好处的。我一直认为，如果要为全球金融的稳定来打算，就必须要减小美国货币政策对全球的“溢出效应”，而方式之一就是要让多个货币分担美元的储备货币功能，达到一种分担与平衡。但这还需要相当长的时间，对人民币来说，还有很长的路需要走。

　　货币当局“言出必行”很重要