威海广泰（002111）：大股东溢价增持2%，业绩重回高增长！

    中泰证券 王华君，于文博

    控股股东完成增持，合计增持763万股，总股本占比2%

    公司公告，控股股东增持公司股份已完成，通过广泰投资、裕丰2号，合计增持763万股（8739万元，均价为11.46元），总股本占比2%，增持完成后实际控制人合计持有公司股份43.84%.其中广泰投资通过“裕丰2号”增持700万股，增持金额8085万元，增持价格为11.55元，为溢价增持。

    公司回购，控股股东增持、追加限售承诺，彰显对公司信心

    公司2018年7月公告，控股股东广泰投资计划6个月内，增持不低于2，000万元，不超过总股本2%.此外，广泰投资承诺将于2018年7月15日解除限售的1，128万股（总股本占比2.95%），自愿追加限售期6个月（至2019年1月）。公司2018年8月公告，公司股东大会通过回购公司股份议案，拟回购不低于5000万元，不高于2亿元，用于员工股权激励计划或员工持股计划等。截止11月2日，已回购数量：118万股；回购金额：1233万元。

    三大业务齐头并进，全年预增70%-100%；收入持续保持快速增长

    公司全年预告业绩为1.9-2.3亿元，同比增长70%-100%.控股子公司天津全华时代业绩向好，预计本年度不需要计提商誉减值。根据公司公告，截至三季度末，公司预付款项3.76亿元，同比大增108%，我们认为公司订单饱满，三大空港、消防、军工三大板块齐头并进。

    军工业务快速增长，军用无人机订单有望大幅增加

    公司军工业务全年订单目标超过5亿元。公司与中国航空研究院签订战略合作协议，在航空专业领域开展合作；军用无人机产品2017年已经获得部分订单，预计2018年获得订单将大幅增加，全华时代2018年有望实现业绩快速增长。

    空港产品突破大型国际枢纽机场

    2018年7月公司中标北京首都国际机场空港地面设备，为近年来首次，标志着产品从技术、质量和客户使用性上已经得到大型国际枢纽机场的充分认可。

    公司战略：主业聚焦“双主业一军工”；转型升级：“内生+外延”

    发展思路：一是主业聚焦，即集中精力发展“双主业-军工”（航空产业、消防产业和军工业务）；二是转型升级，即由设备制造商向制造+服务商转型，产品由多品种向高端化转型；三是路径清晰，即内生式增长和外延式并购相结合，实现公司跨越式发展。公司目标为全球领先的空港地面设备制造+服务解决方案提供者，国内消防装备领军者、智慧消防重要参与者，军民融合优秀示范者。

    业绩将重回高增长，军民融合有望持续结出硕果

    我们判断2018年公司业绩有望大幅提升；未来将战略聚焦军工。预计18-20年EPS为0.59/0.75/0.95元，PE为18/14/11倍，维持“买入”评级。

    风险提示：机场建设低于预期、军品业务发展低于预期、产业整合低于预期。