每经记者 杨建 每经编辑 谢欣

2005年，A股市场相对低迷，大部分券商的证券承销业务也出现明显萎缩，券商的经纪和自营差价收入受到较大影响，导致券商的营业利润大幅下降。不过，对于在2003年上市的中信证券来说，通过收购兼并的运作为其日后壮大夯实了基础。特别是在2004年，中信证券控股了万通证券，紧接着在2005年又将触角伸向金通证券。不过火山君（微信公众号：huoshan5188）注意到，有意思的是，中信证券开启收购动作之后，A股市场就出现了一轮超级大牛市，上证指数从2005年12月6日的998点，上涨至6124点，涨幅达到513%。

在2005年，证券市场的行情相对低迷，券商的经纪和自营差价收入两大传统业务受到较大影响。有数据显示，42家券商2005年共实现手续费收入58.66亿元，较2004年减少约20%；自营证券期末余额为212亿元，较2004年下降约24%。业务收入锐减导致42家券商的营业利润大幅下降。42家券商2005年亏损10.68亿元，在2004年亏损的基础上进一步下滑。

中信证券于2003年1月6日在A股市场上市，当时居于全国券商排名10名左右，但中信证券通过并购的运作为其日后壮大夯实了基础，此后快速崛起并迅速扩张。当时，中信证券陆续收购了万通证券、金通证券、华夏证券、华夏基金和金牛期货等机构。特别是2004年，中信证券控股位于山东青岛的万通证券，紧接着在2005年又将触角伸向位于浙江的金通证券。

火山君（微信公众号：huoshan5188）注意到，中信证券通过收购金通证券、万通证券，巩固了主营业务地位。同时，在2005年8月，中信证券出资60%与建银投资共同设立中信建投，此外，中信证券还收购了华夏证券、华夏基金等，而后都获利颇丰，进一步巩固了其资本和经营实力。

2005年12月6日，当时的上证指数跌至998点的底部后开始上涨，开启了一轮A股市场的牛市。上证指数从998点一直上涨至2007年10月16日的最高6124点，暴涨513%。

这是A股历史上迄今最大的一轮牛市，当时的很多个股股价都出现几十倍的行情。而从时间跨度来看，从2005年6月6日至2007年10月16日，上涨了两年四个月，也是上证指数历史上时间最长的牛市。而推动这一轮牛市出现的原因则是2005年的股权分置改革和人民币汇率机制改革启动。

火山君（微信公众号：huoshan5188）注意到一个有意思的现象，在2005年证券业全行业亏损的时候，中信证券开启了一系列行业并购。另外，从中信证券的投资策略报告来看，中信证券当年显然也准确预测到了牛市的开启。中信证券在2006年下半年A股投资策略报告中明确指出，流动性泛滥成为影响全球股市、期市的核心因素，并引发了世界各地市场的共振现象，中国市场的流动性增加虽然有着不同的形成机理，但股市上涨同样表现出了强烈的资金推动特征。

据当时的投资策略报告显示，中信证券指出，“中国股市处于投资机会最多的历史时期，股改、价改、汇改和税改都会产生众多的投资热点，企业并购、自主创新、新股发行和金融创新等也提供了繁多的投资机会。但我们认为，历史性的投资机遇来自于经济结构转型引发的企业盈利结构和增长结构的大转移。经济驱动因素从投资转向消费，行业景气从上游转向下游，这将成为贯穿整个‘十一五’期间的重要主题。”