原标题：传统产业巧借期市去库存去产能

　　建立虚拟库存，发挥价格指挥棒功能——

　　传统产业巧借期市去库存去产能

　　在降成本、去库存、去产能等方面，期货市场为推进传统行业供给侧结构性改革发挥着积极作用，利用期货市场进行套保成为不少企业重要的经营方式，由于期货市场的流动性强于现货市场，一些企业通过在期货市场建立虚拟库存，降低了库存成本

　　经过多年的发展，我国商品期货市场在发现价格、管理风险以及促进经济转型等方面的积极作用日益显现。在推进供给侧结构性改革的大背景下，期货市场如何更进一步地服务于钢铁、煤焦化等传统行业？近日，记者赴河北唐山、山西太原等地展开了调研。

　　建立“虚拟库存”降成本

　　唐山国丰钢铁有限公司是一家集炼铁、炼钢、轧钢于一体的大型钢铁联合企业。公司每年需要采购大量作为原材料的铁矿石。“原材料库存多，占用资金多，利息负担加重，而且企业还要承担商品贬值的风险。但是，如果过度降低原材料库存，一旦原材料价格暴涨，又可能出现原材料供不应求。”该公司期货业务处处长周耀臣表示，为了锁定原材料价格上涨风险，公司积极利用期货市场，建立虚拟库存，以买入套期保值的方式实现了降低生产成本的目的。

　　据他介绍，去年11月底，基于对元旦前后的实际采购需求，公司在期货市场以300元/吨左右的价格，逐步买入了约6万吨的铁矿石期货头寸，建立了虚拟库存。之后，铁矿石期货价格节节走高，公司在元旦附近逐步采购现货矿石，期货部门紧贴现货采购节奏逐步在330元/吨附近卖出平仓，期货头寸获得近30元/吨的盈利，在一定程度上弥补了现货市场铁矿石价格上涨带来的损失。

　　“虚拟库存就是企业将一定量的储备库存建立在期货市场上，通过在期货市场上买入一定数量的远期合约代替部分现货市场上的实际采购和库存。”国投安信期货研究院高级分析师曹颖表示。

　　由于期货市场采用的是保证金交易，通常只收取交易总额的5%至15%的保证金，建立虚拟库存能只需用少量的资金就能起到实体存货的效果，不但减少了购买原材料所占用的资金，而且还降低了企业的库存成本。

　　此外，由于期货市场的流动性相对于现货市场较强，虚拟库存的建立或者取消非常容易和方便，这有助于企业灵活调节库存。“企业可积极采购现货，什么时候现货库存增加了，就在期货市场卖出平仓同等数量的多头头寸，尽量使期货的盈利来弥补现货库存增加的亏损。”曹颖说。

　　据记者了解，除了黑色系商品之外，目前国内不少有色金属企业也在积极利用期货市场建立“虚拟矿山”。江西铜业集团副总经理吴育能表示，现在很多下游铜加工企业，已经充分利用期货市场建立虚拟的精铜原料库存，以压低实物精铜原料库存，从而降低资金占用和成本。

　　利用期现价差去库存

　　在采访中，记者还了解到，一些传统行业企业前些年由于现货库存销售不畅，占压了大量资金，影响了企业的正常经营。如何利用期货市场实现去库存，成为期货公司和产业客户关注的重点。

　　“去年4月上旬，陕西韩城一家铁矿石企业约有15万吨铁精粉库存销售不畅，降价卖的话每吨亏损35元，但不卖的话企业资金紧张。”中辉期货黑色产业首席研究员尹立功表示，后来通过期货市场的合理操作，该公司不仅实现了去库存，还获得了部分收益。

　　据悉，当时铁矿石1509期货合约价格在380元/吨至395元/吨区间，较现货价格贴水40元/吨左右。尹立功从行业基本面分析认为，受到供过于求、需求疲软的影响，铁矿石价格仍处弱势，短期有进一步下跌的可能，但是空间不大。二季度会有所好转，价格应该有波反弹。

　　对此，尹立功给该企业设计的操作方案为：在现货市场降价销售，迅速解决15万吨的库存问题，以保证企业运营所需的流动资金，但每吨亏损约35元。为挽回降价销售损失，在卖出现货库存的同时，在390元/吨至400元/吨的区间买入铁矿石1509合约1500手（15万吨），将实体库存转化为虚拟库存。

　　从后期交易结果来看，2015年6月10日，铁矿石1509合约反弹至458元/吨，在上冲受阻情况下，该公司在446元/吨至453元/吨的区间平仓离场，平均每吨收益61元，不但弥补了卖出库存时每吨35元的亏损，而且获得了超额收益。