春节前好不容易有起色的教育股近期再次陷入低迷。假期前一天飙涨近15%的流利说开始掉头直下。

　　截止2月8日，流利说股价报11.63美元，相比去年8月份上市的16.5美元高位，股价已经下跌了1/3，目前处于破发状态。

　　为什么头戴AI 教育光环的流利说不受资本市场待见？

　　这一切要从公司亏损上市说起。

　　在英语教育竞争如此激烈的当下，流利说自从诞生以后一直是处于不断的亏损状态，甚至为了留住用户，不惜亏了“血本”大肆烧钱。

　　据流利说招股书显示，2016年、2017年流利说净利润分别亏损8916.9万元、2.43亿元，而2018年上半年的亏损更是达到了1.82亿元。

　　在这样的一份成绩单面前，流利说创始人可谓自相矛盾——2018年3月份，流利说董事长王翌在一次采访中曾声称“我们从2017年2月份开始就实现了盈利”。

　　这一说法可谓啪啪打脸——根据流利说2018年11月27日晚间流利说发布了第三季度的财报，财报显示，本季度净收入1.805亿元人民币，同比增长265%；然而与收入的增长形成巨大反差的是，亏损却进一步扩大，较同期上涨120%，可谓正是其进一步亏损才带来了营收，而不是其营收的良性增长。

　　流利说的亏损：舍得“孩子”就一定能套住“狼”？

　　作为亏损上市的典型，流利说可谓一直依赖资本而活。

　　公开资料显示，流利说诞生于2012年9月，是一家以人工智能驱动的教育科技公司，致力于用AI技术和大数据提升学习效率，实现教育的个性化和公平性，依靠这一概念，流利说前后经历了4轮融资，前后共募集资金上亿，其投资方为GGV等机构。

　　2018年8月31日，流利说提交招股书，随后，流利说于2018年9月27日在美上市，股票代码LAIX，其发行价定在12.5美元/股，共计发行575万股ADS，按照12.5美元/股计算，共计募集资金7187.5万美元。

　　上市后，以16元/股开盘，而后便是一路下跌，收盘价12.65美元/股。虽然相对于12.5美元的定价来说小幅上涨，然而对于开盘价16美元来说，首日就直线下跌20.94%。

　　原因与其亏损包括后续运营紧密相关。

　　根据招股书中的数据显示，自2016年到2018年，其2016年和2017年全年亏损，分别为8916.9万元、2.43亿元。同时2018年上半年持续亏损，亏损额为1.82亿元。其负债额由2017年年底的2.9亿元上涨到2018年上半年的4.23亿元，足足上涨了1.46倍,而且负债率也从2017年年底的58.7%上升到90.58%，这才仅仅过了半年时间，负债额和负债率就上升这么多，负债上升的同时2018年上半年还亏损1.82亿元。可见流利说顶着亏损上市，压力不小。

　　更主要的是，后期的流利说并没有持续投入研发当中。

　　据其招股书显示，流利说的研发投入比例从2017年之后就逐步下滑，2016年研发投入3001.3万元，到了2018年上半年研发提高到6094.1万元，研发费用占比则从243.4%降到26.2%。这就让人费解。

　　一方面对流利说来讲，负债高企，负债率节节攀升，盈利却是遥不可及更是，而此前流利说已经融资4轮，融资额上亿元，然而流利说迟迟无法盈利，最终上市融资则成为了流利说的唯一选择。

　　上市之后，靠烧钱的流利说还能够走多久？

　　盈利遥遥无期   AI教育依旧需要人工干预

　　尽管一直号称AI教育的典型，流利说自己也一直打上AI教育的标签，然而，当AI教育集体面临瓶颈的时候，流利说该何去何从？

　　据GPLP犀牛财经调研显示，当前的中国，几乎所有教育类产品只要涉及语音识别，都言必称“AI教育”，甚至AI成为了其营销的噱头，但是每家到底有多少真正的科技含量则值得怀疑。

　　其中包括流利说。

　　可以说，在当前的在线英语学习当中，在线英语学习平台只要与技术商合作基本上就能实现AI+教育，语音识别技术并不会被一家公司牢牢地占据。

　　此外，如果从用户黏性来看，流利说与用户之间的黏性也没有特别大的优势，这跟当前中国的英语教育有关。

　　在GPLP犀牛财经随机调查的用户显示，在当前学英语的十个人当中只有三个人是为了学习，其余70%则是为了考试，这也反应了很多中国学习英语的根本目的是为了应付考试，考试完成之后，书籍学习资料则束之高阁，再也不会翻看来看。

　　而从资本的角度来看，流量转化为用户到底是不是存在正比？资本已经开始趋于理性，据艾瑞统计显示，成人外语市场投资额已从2014年的10.5亿元下降至今年的2亿元左右，投资机构已经用钱投票；