查询Choice数据库反馈的结果显示，本周共有23家机构针对医药生物行业整体发表了56份医药生物行业研报，以下是牛牛金融研究中心对本周各大券商机构医药生物行业研报的观点选编与汇总：

　　1. 中金公司：推进药店分级分类管理，加速行业整合及转型升级

　　行业动态：1）国家医政医管局发布《关于开展分娩镇痛试点工作的通知》；2）4+7“带量采购”补充文件发布；3）医保局宣布要在全国范围内开展打击欺诈骗取医保行为专项行动。

　　11月23日，商务部在官网公布《全国零售药店分类分级管理指导意见（征求意见稿）》，公开征求意见。文件指出到2020年，全国大部分省市零售药店分类分级管理制度基本建立；到2025年，在全国范围内统一的零售药店分类分级管理法规政策体系基本建立。

　　评论：

　　分类微调，经营范围有一定扩大。分类由原本的二分类改为三分类：一类药店可经营乙类非处方药；二类药店可经营非处方药、处方药（不包括禁止类、限制类药品）和中药饮片；三类药店可经营非处方药、处方药（不包括禁止类药品）和中药饮片。此次意见稿中二类药店可经营中药饮片，适当放宽了经营范围，有利于药店通过高毛品种销售提升盈利能力。

　　整体思路不变，提升药店管理与服务能力。2017年药品零售连锁5409家，零售药店门店45.4万家，“小、散、乱”问题仍较突出，行业标准化、信息化等整体水平偏低，药店管理能力与服务水平参差不齐，难以支撑分级诊疗、处方药外流等政策落地。随着药店分级分类管理推进，高评级药店有望率先与医疗机构和医保对接，并多元化提供门诊特殊病、门诊慢性病用药等服务，加快行业转型升级进程。

　　行业洗牌加速，连锁龙头最为受益。随着分级分类管理推进及规范化经营监管加强，单体药店及中小连锁药店将面临更为艰巨的运营压力，而连锁龙头最为受益，在品种供应、专业服务等领域有望更进一步。

　　估值与建议之投资组合：A股：科伦药业、恒瑞医药、乐普医疗、凯利泰、华东医药、上海医药、美年健康。H股：中国生物制药、石药集团、威高股份、白云山、华润医药。

　　2. 兴业证券：新游戏规则 vs 历史的轮回

　　行业新的游戏规则正在确立，中国日益融入国际医药。从国内的情况来看，2019年三医联动的医改正式进入深水区，随着医保局的成立和带量采购的实施，医保“腾笼换鸟”的结构性调整会越发明显，分级诊疗、新版基药目录、临床路径的逐步推广也正在重塑医疗体系。以药物经济学评价为核心的衡量药品价值的“新游戏规则”正在建立。在国际上，随着中国加入ICH和药政审批制度与国际接轨，越来越多的创新药加速上市/引入，创新药领域的企业面临更加激烈的国际竞争，但与此同时也诞生了“License-in”、“License-out”等多种新的药品投资合作“玩法”。

　　行业分化持续，“政策避风港”更受偏爱。带量采购政策对2019年企业盈利影响微乎其微，但对药品的长期估值影响值得关注。仿制药在带量采购背景下估值受到一定压制，未来转型创新+难仿药将是大势所趋，创新药也会发生分化，新品种上市兑现的企业和“卖水人”（CRO、伴随诊断）有望保持快速增长。在政策的压力下，资金配置可能会从药品领域转向医疗服务、医疗器械、零售药店、医药消费品等“避风港”领域，这其中估值合理，业绩增长确定的品种将受到追捧。除此之外，一些此前关注度不高的领域（如医药商业、中药口服制剂）也存在估值修复的可能。

　　以史为鉴，关注政策免疫类白马+新兴龙头。2018年医药的走势与2010-2011年有类似之处：1、大盘都经历了回调；2、之前医药板块都经过了一轮牛市；3、由于政策因素（2011年是安徽模式推广；2018年是带量采购落地）造成板块出现比较大幅度的回调。参考2011-2012年医药牛股的表现，投资者2019年可以考虑配置不受政策影响的低估值白马+次新股新兴龙头的组合。

　　非药板块是理想的政策避风港：医疗器械估值较为合理，细分龙头选择丰富，关注迈瑞医疗、乐普医疗、艾德生物、开立医疗、健帆生物等公司，医疗服务和连锁药店我们关注爱尔眼科、昭衍新药、泰格医药和益丰药房。分销领域确实缺乏大主题，但预期较低，估值弹性较好，关注柳药股份、国药股份、国药一致、上海医药等。

　　完全“弃药”也不可取，三类标的依然具有长期生命力：1、不受政策影响的药品：包括生物药（如长春高新、我武生物），部分口服中药（如济川药业），医药消费品（云南白药、片仔癀）。2、创新药龙头或转型投入较大的企业，前者如恒瑞医药，后者如华东医药、丽珠集团、复星医药。3、一致性评价中期收益者，如科伦药业。

　　3. 中泰证券：医保当年结余和滚存结余逐步增加， 行业长期发展有动力